四季度可能会有“惊喜”

价值成长 阅读:3756 2020-10-13 14:05:21

周末的时候,我没事干翻了几篇报告,发现有几项很有意思的统计。

这个表主要是统计了05年到19年过去十五年的大盘风格涨跌的情况。

这个表看的信息量很大,我给大家几句话总结一下。

根据过去15年的股市涨跌的统计每年的四季度往往都有很明显的变化,其中金融(地产,保险,银行)与必选消费往往表现好于其他风格,而且前三季度高估值的板块往往在第四季度会处于劣势,低估值风格崛起的几率比较高。

而如果当某一年处于经济复苏期或者经济上行期的时候,顺周期的板块逆袭较多。

如果我们从指数的角度去看的话。

科技龙头、创业板指、中小板指、中证500指数的在过去15年四季度的收益率均值较低,而消费龙头、沪深300、上证综指、中证100、上证50指数的收益率均值较高。

以上的统计虽然不能保证百分百准确,但我们可以发现一个规律,那就是往往在四季度的时候,市场的整个投资风格会从进攻转为防守。

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其实,今年这种变化规律早就开始了。

几个月前,我们就在《

市场正在悄悄的变化.......

》这篇文章中发表了观点,当时的观点是,接下来的市场,会有一个低水位和高水位之前的切换,或者说均衡发展的态势。

因为背后的涨跌是有多个因素决定的,所以三季度这种变化并不明显,只有周期风格的股票上涨比较明显,其他的低水位的品质只是略微的上扬,但高水位的品种无一不例外的全部踩了急刹车。

另一方面,今年7月以来,外资也步调一致地开始减持前期估值不便宜的品种。

这些板块的、中优秀的代表公司就是,YHHMG(药明康德,海天味业,恒瑞医药,贵州茅台和中国中免)它们基本都是中国盈利能力最好、不受疫情影响的。

所以,如果咱们这么看的话,今年的情况基本和上面的统计结果相互印证了,只不过20年四季度才刚刚开始,之前的情况一切的一切都比较缓慢,还是不是很明显。

所以,我有一个强烈的预感,就是四季度可能会有“惊喜”,这个惊喜并不是说赚钱,而主要是大家预期心理落差的变化,如果你之前对某些行业预期高期望高,那么很有可能四季度给你浇点冷水,不一定跌,但不会涨的太急,如果你之前对一些公司预期低,那么很有可能接下来会给你一些甜头。

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其实吧,虽说是从概率和今年实际的情况来看确实是这样的,但它的存在肯定有其的合理性。

这种情况的出现,根据我自己的经验认为,主要有这么几个原因。

1,大家都知道股市的涨跌短期而言说白了就是一个预期,一家公司年初的时候你可以认为它能有100%的业绩增速,尽管它达不到,但是只要市场这样认为他就能涨,这涨的是什么?这是预期。

这下好了,10月是三季度报的发布期,进入四季度了,是骡子是马对于大多数公司而言,基本定型了,一般三季度好的公司,年报不会太差。

那么这中间就会有一个预期差的问题,不论你之前的预期给高了,还是给低了,这时候就会面临一个预期修正的过程。

高估值的公司,虽然它们个别公司很好,但业绩是否真的能托起来高估值?低估值的东西,估值是否太偏离实际的业绩?

那么,对于前期表现比较好的板块来说,市场有比较高的预期,但随着3季报的落地,盈利预期也会下调,往往可能会无法延续前期的态势。

2,越到年底,投资者的求稳心理越强烈,我这里说的投资者是说整个市场的参与者包括一些机构投资者,就拿今年来说吧,如果你上半年买了科技,消费,医药,这些公司,那么到现在为止应该还是赚的不错的,那么这些投资者,马上年底了,就会有一种避险需求。

投资风格就会更加稳健,年底算账的时候,守住利润是关键。

3,资本市场永远追求的是高收益低风险,当市场上分化极其严重的时候,高低估值他们就会有一个均衡发展的动向,用我们中国人的话讲就是,市场会一碗水端平。

这里的高低估值主要是相对于公司自身而言的,好公司和一般的公司,他们都有自己专属的估值波动中枢,如果你拿消费股和传统的制造业相比,前者不管啥时候都比后者估值高,这是客观规律,因为生意属性不同。

所以我说的高低估值主要是相对于同行业或者自身历史估值来说的。

4,在我国,年底一般都会召开中央经济工作会议,总结全年经济,并对下一年经济进行计划和安排,这就使得四季度风格变化受政策影响比较大。

而今年因为某些特殊的情况呢,货币政策态度逐渐由宽松转向中性,上半年流动性带来的某些股票的上涨接下来很难继续延续。

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总而言之,言而总之,2020年剩下的这几个月,还是会有一些期待的,也正因为如此,所以我上周在《

说说接下来的投资策略!

》也说过,考虑到今年的情况,主观认为接下来最好的策略是:以顺周期的龙头公司为根基,然后逐步向合理价位的优秀赛道或者优秀成长股配置的均衡策略。

作为一个死多头,我个人从来是不会怂的,就是干。

全文完。

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