股指10月涨势迅猛,后市何去何从?

小美期货 阅读:9208 2020-10-14 12:05:01

1、行情回顾

受中美关系缓解、外围市场普遍回暖影响,节后市场风险偏好普遍回升,三大指数反弹,9月28日至10月12日期间,沪深300涨5.17%%,上证50涨4.23%,中证500涨5.87%;IF涨5.30%,IH涨4.44%、IC涨6.21%,其中IF和IC涨幅较大。从行业板块看,9月28日-10月12日期间所有行业均上涨,其中,受益于经济延续复苏、三季报预期以及新能源政策,电气设备、电子、汽车、机械设备、化工等板块涨幅居前,一方面表明市场风险偏好明显回升,另一方面表明当前市场以经济基本面、三季报炒作和十四五政策规划预期为主线,IC弹性相对较大。

表1:指数及指数期货周度行情

资料来源:wind,美尔雅期货研究院

图1:申万一级行业周度涨跌

资料来源:wind,美尔雅期货研究院

2、市场底部支撑强烈

市场风险偏好回升带动资金情绪回暖,人民币保持强势支撑资金入场。一方面从银行间流动性来看,本周Shibor隔夜利率较上周下行51个基点、Shibor7天较上周下行10个基点、DR007下行约23个基点,显示货币政策趋向中性引导货币利率边际下行,银行间流动性相对充裕。另一方面从股市资金面来看,资金供给方面,10月9日当周,两融余额增加约132.12亿,节前一周减少221.59亿,环比增加353.71亿;北上资金流入112.67亿,前值净流出40.77亿,两融余额和北上资金净流出显示节后市场风险偏好明显回暖;偏股型基金发行120.02亿,较前周发行530.67亿环比减少410.65亿,资金供给方面显示杠杆资金和北上资金流入、基金发行减少。资金需求方面,IPO募资环比减少69.07亿,产业资本减持规模环比缩减516.52亿,节后产业资本回流市场。总体来看,节后股市资金面情绪相对积极,北上资金和杠杆资金均加速流入,产业资本回归,银行流动性相对充裕,叠加人民币汇率在基本面的支撑下保持相对强势,对当前市场形成支撑。

表3:货币市场

资料来源:wind,美尔雅期货研究院

表4:股市资金供需

资料来源:wind,美尔雅期货研究院

经济延续改善托底市场,市场形成三季报和十四五规划预期。9月30日国家统计局公布数据显示9月官方制造业PMI录得51.5,前值51,预期51.2;中国9月非制造业PMI录得55.9,前值55.2,预期54.7,服务业PMI和制造业PMI均超出市场预期保持扩张,显示在双循环政策的刺激和引导下,经济延续修复状态。从PMI分项指数来看,生产指数、新订单指数以及生产经营活动预期指数均保持扩张态势指向生产维持强劲,新出口订单指数、进口指数重返荣枯线上方显示进出口需求改善,原材料库存指数、产成品库存指数延续反弹显示企业厂商补库增加,原材料价格指数和出厂价格指数均在荣枯线上方运行、采购量指数大幅上涨,显示企业上游补库活动增加,但需要注意的是原材料价格指数小幅上涨、出厂价格指数下跌,上下游价格指数分化,库存增加、下游价格面临压力,显示当前或处于被动补库、价格下跌阶段,反映需求不足的矛盾仍然存在。从大中小企业指数来看,小型企业PMI指数结束5连降重回荣枯线上方运行,显示在政策精准导向的指引下小企业生产经营改善,大型企业和中型企业维持在荣枯线上方运行,但中型企业生产小幅回落。

总体来看,9月PMI数据显示生产、供给、需求延续改善,需求类指数回升幅度高于生产和供给,表明需求恢复速率有所加快,对生产和供给的拉动作用开始显现,但当前企业上下游库存增加、上下游价格分化,下游价格下跌反应需求仍然不足,9月生产、采购相对8月改善明显或源于季节效应和节假日效应。另外,虽然进出口改善,但主要由于医疗物资出口支撑,当前传统制造业贸易仍然受到海外疫情和经济修复的不确定因素影响。综合来看,经济延续改善,但需求仍待修复,在经济延续修复以及政策以实体导向为基础的背景下,市场对三季度财报和十四五政策规划形成预期提前布局。

3、后市何去何从

近期由于市场风险偏好普遍回升、市场对中美关系预期转暖叠加十四五政策规划和三季报即将出台,促使市场赚钱效应明显回升。但需要注意的是,一方面美股市场反弹至前期高位,近一周投机多头持仓减弱,叠加新一轮刺激计划存在分歧、美国疫情形势严峻、随着新一轮辩论开启中美摩擦或重启,美股市场突破上限或存在一定的压力,需要关注外部市场波动加大的可能性;另一方面,临近股指交割日市场波动或加大,市场在消化近期利好影响之后,是否能够突破前期高位较为关键。短期来看,市场或波动加大、高位整固的可能性比较大,积极投资者可以考虑逢低布局,根据市场的炒作热点判断IC弹性较大。

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