投资笔记(32):被动式买入卖出机制——资产再平衡

惠德投资 阅读:69508 2020-10-18 12:09:03

久违了!

实在抱歉,最近忙于其他事情,没能及时更新我们的投资笔记。

本周话题:被动式买入卖出机制——资产再平衡

其实我们在以前的文章中多次探讨过这种买入卖出机制——资产再平衡。但是几个月来,很多朋友都在跟我说,表示不理解这套操作。十一放假在家也跟老婆讨论了一番,这次我们再来分析一下这个古老而又不被人理解的操作。

不管我们是买卖股票,还是基金,大部分人所考虑的操作方式都是最原始的那种——在某个低点买入,尝试在高点卖出。

这种思路,绝对是正确的,也是股市中唯一(除了卖空操作)赚钱的方法。

可是几百年过去了,在金融市场上进进出出的人多如牛毛,几乎每个投资者都努力实践这套理论,可是真正赚钱者能有几个?当然赶上大牛市,很多人都说在赚钱,就像这次回家跟几个朋友聊天,这个赚了20多万,那个赚了30多万,这个利润率107%,那个70%,似乎都是在赚钱。

不过跟他们拉长时间再聊一番,似乎没几个人说总体上还有这么高收益,也很少有人真正知道自己赚了多少钱(10年里或更久)。

因为他们在牛市来临时,就拿出更多的钱放到股市,赚了之后,可能自己的花销也变大了,然后突然几个月不涨或者下跌(犹如最近这3个月),他们的收益又开始缩水。

而且大部分在股市中操作之人,当自己赚到钱之后,下一只股票的买卖,似乎就放松了警惕,如果一旦出现亏损,那么他们可能会不断的切换股票。就这么一来二去,收益率就在不经意间慢慢的缩水。外加他们在赚钱过程中花费的增加,似乎总收益就越来越没多少了。一旦遇上大跌,那么美好的时光就变为了午夜的心酸。

究其原因有如下几点:

第一, 投资没规划性,到底投入多少,凭感觉。

第二, 买卖没策略性,运气好了,就大胆买,跌了就抱着不动当死多头。

第三, 消费总与心情挂钩,赚钱了就多花,不赚钱了就伤心。

而我们所推崇的保守型(另外的投资不在此探讨)则设计成完全规避此类情况的模型。

首先,这笔钱叫做终身收入,于是我们也不会从这笔钱里面拿出来,也就是这笔钱在没有退休(财务自由)之前,不会动。

其次,采取定投方式,无所谓择时问题。

最后,也是最重要的一点就是资产再平衡。用于在不同市场处于不同位置时,将资产进行“搬迁”,以便规避某类资产的部分风险。

下面,再次分析一下资产再平衡。

资产再平衡是建立在所有资产都是相对优质资产的条件之下的。所谓相对优质的资产,其实就是不会出现退市风险,不会出现经营问题的资产。目前金融市场上的产品,最稳定的就是指数类基金,因为指数由国家管控,指数类基金属于被动式管理,相对不依赖于基金经理的水平,而是依赖于市场的动向。

这样,我们就可将关注点,落地到不同的市场。例如我们的投资组合中包含了国内的股票指数沪深300、中证500,美国的主要指数纳斯达克100和标普,还有各类债券和商品类。其基本覆盖了金融投资品种中的核心品种。

而根据多年的投资数据分析,股市的平均收益率可在6%到12%之间(上证6%,美国12%),债券类可在4%到6%之间,商品类则可能在5%到15%之间。他们各自的周期都不同,就形成了一种相对平衡的投资方式。

如果这些资产,都是平稳上涨,那么可能每项资产不管盈利多少,他们在总资产中的占比,都不会发生太大变化。

但是如果因为特殊事件发生,可能出现某项资产的大牛市,他会持续上涨,那么在总资产中,该项资产所占比例也会增加。同时该资产的风险也在增加。反之,某项资产突然下跌,也会造成该资产在总资产中所占比例持续下跌,其价格的降低,理论上的风险也相当于在减小。

这里可能很多人会不太认同,跌了就风险小了吗?

我们回到上面的假设,我们选择的是指数型的资产,其实该资产并不像股票那样,价格只反应该股票的价值。而指数则是代表了一类市场,且指数有自我修复作用,指数的下跌并不代表风险的增加,反而是风险的降低。就好比是年初上证指数跌到2600点左右时,风险是低还是高?现在我们知道,在那个点位买入任何一支不是垃圾股的股票,到现在也一定是赚钱的。所以指数的点位越低,代表的是风险相对越小。

除非经济崩溃,否则无需考虑过多。

当然,我们所说的指数低,并不代表没风险,只是相对风险较低。

我们的这套投资理论的买卖条件就是:卖出风险相对较高的,买入风险相对较小的,以便平衡整体风险。

这就好比是你管理着一堆粮食,一半大豆一半大米,当市场上大豆价格上涨到一定程度的时候,你的大豆与大米的总量发生了超过20%是的偏差,那么这个时候,就卖出一点大豆,买入一点大米,让总比例再回到50%。其实这么做,就是将大豆的风险降低,去买入更多风险更低的大米。而这对粮食的价值,会随着经济的上涨以及通胀的增加,整体价格会上升。

其总体的收益,并不依靠做投机去不断买卖,而是用长期这些资产的总体上涨,去抗衡通胀。仅此而已!

当然偏差20%还是30%则由你自己决定。

记住,30年来,不论是国内股市还是美国股市,亦或者是黄金,都出现了大幅上涨,他们总体上略高于通胀的上涨。这也是各政府所追求的,毕竟所有国家都有很多超大规模的资金,需要规避通胀风险。所以他们必定会调整各市场的总体水平,以便做到大尺度上的抗通胀。

这不就是我们所追求的风险最小的情况下的,抗通胀投资方式吗?

以上面我们所说的几个市场的预期收益率来说,通过资产再平衡后,可达到股票类资产平均每年8%的收益率(最低6%,最高12%的平均,通过资产再平衡可大致平均到这个数),债券类资产平均每年5%,商品类资产平均每年10%,那么他们分别的占比是40%、45%和15%,那么核算下来整个投资组合的预期收益率基本可达到如下数值:

8%*40%+5%*45%+10%*15%=6.95%

接近7%,可超过我们的GDP年增长率,也就基本达到抗通胀预期。记住这是在完全被动管理之下,充分降低风险后的预期。这套组合未来就交给这个收益率的复利去努力了!

市场情况

最近四周来,市场并不消停,由于我们的长假及国际形势的影响。各大市场呈现一种各自为战的局面,特朗普搞了个感染新冠,反而股市出现了比较大的上升。而石油则大涨大跌,却还是在那个价格周围。

上周市场平均收益0.63%,值得关注的是沪深300今年第二次收益率第一名。是否代表最近的热点还是大盘绩优股?

美国大选临近,还剩下这几周,特朗普政府应不会让股市出现太大的波动,毕竟每一届大选,不论是哪个党派,都要表示对经济的支持。因此如果不出现黑天鹅事件,很可能在大选前,美股会上涨,就像是最近四周,纳斯达克是唯一没有下跌的指数!

而国内在节后颁布了几个大的政策,从宏观上来看,具有积极的推动作用,旨在优化投资环境,加强一些特殊行业的扶持力度。所以未来总体上指数会正面向上,应不会再出现大幅下跌的情况。

投资分析

本周我们的投资组合收益率为1.12%,略微超过市场平均收益率(0.63%)。

总收益触及上图中趋势线后,又站在了趋势之上,从标准差和夏普指数区域平稳。且夏普指数有所下降,说明资产中还存在不好的方面。其实主要是三个基金:

1、广发中债7-10年期国开行债券指数A

2、上投摩根富时发达市场REITs指数(QDII)

3、华安标普全球石油(QDII-LOF)

尤其是债券,所占比例较大,又在持续下跌。最近也正在研究我们的投资策略,是否需要针对此类资产有什么改进措施。但因还没明确,所以暂不调整。

从核心市场对比图中来看,暂未发现指标明显的偏差。我们的投资组合,仍然保持较低风险程度,大可不必担心太多。

截止本周本投资组合虚拟净值1.1070,从趋势上略逊于纳斯达克,从涨幅上低于上证指数。说明上证指数,确实可能如节前分析,可能近期会比较抗跌!

根据上图所示,石油资产在投资组合中的占比为3.94%,已偏移达到21.12%。其实上周就已触发再平衡条件,由于个人问题,没能及时进行再平衡。因此本周及时做调整,预计下周一买入,具体操作请参考下一节。

截止本周本投资组合总收益6.53%,总周期约11个月,已经逼近1年期。收益率方面,略低于我们超过8%年化收益率的预期,看看未来的一个多月能否收一个较好的结果。

资产收益前三名:

1、广发纳斯达克100指数A(24.82%)

2、易方达沪深300ETF联接A(19.92%)

3、易方达中证500ETF联接A(19.63%)

本周执行资产再平衡,各资产将回到同一起跑线,看看他们再次起航会发生什么!

资产再平衡(第三次)

这是年内第三次资产再平衡,触发者依然是石油。它本周偏移预定比例已达21.12%,我们将执行一次被动式买入和卖出。

由于广发纳斯达克100指数A目前处于不能买卖状态,该基金也已四周不能定投。但是其占比依然还能达到10%以上,因此我们这次调整,将以该基金为原点。

具体方式就是以纳斯达克的总市值作为基点,不买入和卖出该基金,达到其他资产占比回归原始占比。

根据上表计算,三只股票类指数基金需要卖出:

1、易方达沪深300ETF联接A,需卖出149.69元。

2、易方达中证500ETF联接A,需卖出59.34元。

3、博士标普500ETF联接,需卖出39.15元。

所卖出的资金,与增量资金2402.91元,再买入其他资产。平衡后所有资产占比,回到本组合最初设定的占比。

这种操作,是不得已而为之的,因为纳斯达克指数基金不能买卖,否则我们可通过卖出涨幅大的,买入涨幅小的基金来完成本次操作。但是当前只能再增加2402.91元的新资金,来保证总体占比是平衡的。

调整完毕后的总体情况如下:

从上图可以看到,平衡完毕后,因为有新资金加入,总收益下降到了5.98%,各资产的占比偏移和占比偏移率都回归到了0。

由于我们是周末买入,确定份额要到周一收盘后,所以本次资产再平衡时间写为10月19日。

本周总结

其实国内市场已在这个位置上盘整了3个月有余,国外市场也是大涨大跌之下,未能创造更高点。或许在这个时刻所触发的再平衡,或许是下一个阶段的开始。

就像上两次再平衡一样,平衡完毕后,都出现了一轮上升。

是否能如愿,管他呢。

祝所有关注本号的人,收益长红,平稳拿到自己应有的收益!


文:易元机

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